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ug环球开户:【特约大V】龚成:半导体关键技术光刻机 领军企业ASML

ug环球开户:【特约大V】龚成:半导体关键技术光刻机 领军企业ASML

分类:财经

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凤凰网港股|ASML Holding

【股价图】

股票代号:ASML

市盈率:80倍

市值:$3200亿美元

业务类别:半导体

集团主席:Peter Wennink(President, Chief Executive Officer and Chairman of the Board of Management)

主要股东:T. Rowe Price Associates, Inc.(2.72%)

集团网址:https://www.asml.com

5年业绩

年度:2016/2017/2018/2019/2020

收益(亿欧元):67.9/90.5/109/118/140

毛利(亿欧元):30.4/40.8/50.3/52.8/68.0

盈利(亿欧元):14.7/21.2/25.9/25.9/35.5

每股盈利(欧元):3.46/4.93/6.10/6.16/8.49

每股股息(欧元):1.06/1.17/1.42/3.14/2.54

毛利率:44.8/45.0/45.9/44.7/48.6

股本回报率:16.2/20.7/23.2/21.3/26.9

--企业简介--

ASML是半导体制造商光刻设备的领导者,公司成立于1984年,总部位于荷兰,在光刻机行业拥有最高端技术。

光刻是利用光源将光电路模式从光层暴露到半导体晶圆的过程,以建立电路图案,这一领域在整个电子产品的产业链十分关键。光刻最新技术将影响芯片制造商,因为能增加相同面积的晶体管数量,最终影响电子产品的体积及技术。

因此,拥有有最高端技术的ASML,将会受惠整个芯片及电子行业的发展与增长。

--ASML业务基本资料--

【图1】--ASML在半导体行业的位置

ASML并不是生产芯片,是制造光刻机,光刻机的作用,就是给芯片制造产生产芯片的。这企业是整个芯片行业及电子产品发展,十分关键的位置,光刻机的技术进步,直接影响电子产品的进步。

ASML的产品可说被所有主要半导体制造商使用,包括英特尔、三星、台积电等,这企业在全球16个国家拥有60多个分支机构。

【图2】--ASML全球生产地点

--ASML业务优势--

ASML现时在全球,拥有最大的光刻机市场份额,并拥有最高端技术,垄断了EUV(极紫外线)光刻机的市场,其产品包括光刻机、量测设备以及计算光刻解决方案。最有优势的产品是EUV光刻机。

从财务数据可见,这企业的除了营业额不断增长外,赚钱能力同时处于高水平,毛利率处于40%-45%,�衾�率则处于20%-25%之间,反映企业拥有绝对技术,当芯片企业为满足市场需求,以及不断进行产品升级,不介意以较高价格购买ASML的光刻机,令ASML拥有很高的产品定价能力,反映企业有相当的优势。

技术最高的EUV光刻机,价值超过$1亿欧元,可见售价极高,由于目前只有ASML拥有相关技术,因此这企业的赚钱能力也很强。

当然,ASML为了维持在光刻机行业的绝对优势,多年来投入了庞大的资金进行研发,现时,每年研发费用率仍十分高,平均占营业额15%-18%,确保其技术在全球能领先。虽然要持续投入大量资金,但同时,为企业产生技术上的护城河,因为要达至ASML的技术,甚至突破,其他企业要多年时间及投入大量资金先有机会追到,现时EUV是ASML的独有技术,用了多年时间去研究,是这企业的最大优势。

--光刻机市场与发展--

【图3】--ASML光刻机产品

上图是ASML其中一款光刻机,现时ASML的光刻机主要有三类:EUV、浸入式DUV、干式DUV,主打高端产品。光刻机设备是半导体设备中最关键、最要求精确、最复杂的部分,同时,亦是价格最贵的部分。

技术愈高的光刻机,能在更细少的面积上设计芯片,令芯片体积更细,运作能力更强。

其他企业很难超前ASML的原因,是因为整个EUV技术的发展,大约花了二十年时间,ASML多年在研发方面投资超过60亿欧元,并收购了Cymer(一家专门从事光源技术的公司),以加速EUV光源的开发,到2016年又收购了电子束测量厂商HMI,扩大ASML光刻产品。

【图4】--EUV光刻机系统

--技术与发展--

随着技术不断改进,光刻机经历了5代产品发展,每次改进都处理到更细少的工艺技术,现时行业不少企业使用第四代光刻机,最高处理度可达7nm,在7nm之后晶元厂商必须使用最顶级的第五代,即是EUV光刻机。ASML最强的技术是EUV,即是「极紫外线」技术。

(nm即是「纳米」或「奈米」,是十亿分之一米,或百万分之一毫米。)

全球光刻机市场主要由ASML、Nikon、Canon占据大部分,ASML市占率超过一半,主打高端产品,拥有EUV技术。Nikon现时主打中高端产品,而Canon主打低端产品。只有ASML掌握EUV技术。

ASML用了相当长时间研发EUV光刻机,因为早在2006年已有EUV光刻机的原型,但由于研发难度极大,直到2016年EUV光刻机才正式上市,虽然投资大,投入时间长,但同时,令这企业在技术上拥有绝对地位,建立了很强的护城河。

【图5】--EUV光刻机发展历程

ASML正在研发新一代EUV光刻机,目标比现时的EUV光刻机提高70%精确度,目标并在2025年批量生产。其客户已开始订购研发系统以评估之后的发展。

至于第四代光刻机所使用的深紫外线(DUV)光刻系统,ASML表示仍会继续生产及投入资源改进,因为DUV光刻仍然有不少客户采用。

--产品应用无处不在--

对我们一般市民来说,并不会直接使用光刻机,但日常生活中,已有大量电子产品都受惠光刻机的技术。

EUV光刻用于在最先进的微晶元之上(或可称为半导体晶元、芯片等),现世代微晶元已无处不在,几乎用于今天使用的所有电子设备,包括智能手机,游戏机,智能电视,汽车,医疗设备等。现时全球每年制造超过数千亿个晶元,当光刻机技术进步,电子设备的体积更细,同时运作能力更高,成本更低。

随着互联网、智能手机、云科技、物联网、5G、人工智能、虚拟世界等技术的不断发展、应用,芯片需求也在不断增加。

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在日常生活中,更多产品对芯片有着更大需求,就以汽车来说,现时电动车发展快速,各国定下目标将会全面淘汰传统燃油车,而电动车对芯片的需求是不少传统车的10倍数目。另外,现时生活中很多电子产品,都会更加智能化,例如智能电视、智能家电等。

当全球更城市化,更多智能产品使用,更多设备及产品使用大数据、云端等这些科技,对芯片需求及相关速度的要求只会愈多愈高,对光刻机的需求将会更大,技术要求只会更高。

--SWOT分析--

SWOT分析,即是「强弱危机分析」,每间企业都会面对这四大因素,管理层及投资者从这四个角度去分析,就能立体地了解企业的情况。有上过我股票班的学员,都会记得在「企业评估表」,要求大家对企业作SWOT分析,令大家对企业有更立体的评估。

企业面对内部的情况,当中的「优势」(Strengths)、「劣势」(Weaknesses);企业外部竞争情况,面对的「机会」(Opportunities)、「威胁」(Threats)。

优势

? 强大技术领先

? 行业龙头

? 理想的市占率

? 品牌

? 赚钱能力高

? 持续开发新技术

? 财务数据理想

? 与客户保持合作及共同发展

弱项

? 研发金额十分巨大

? 要持续投入资金研发以保持竞争力

? 人力成本有所增加

? 技术突破并不容易

? 产品较昂贵,客户对象较窄

机会

? 全球智能科技的发展

? 物联网、大数据的发展

? 科技发展成为大趋势

? 日常生活应用不断增加

? 近年有更多新客户出现

? 全球对芯片的需求大

? 全球更加城市化

威胁

? 对手潜在的技术突破

? 政治因素

? 全球抢夺技术人员

? 收入较依靠部分大客

? 部分国家及企业正加快研究光刻机

--发展前景正面--

全球使用电子产品的数目只会愈来愈多,对产品运算速度追求更快,追求更细体积,已经成为一个不能逆转的趋势,当整个半导体市场处长期增长时,ASML同样能保持一个长期增长的状态。

整个半导体行业,有时会因需求变化较大,以及供应链材料及各种供应等问题,令行业出现短期价格及供需上的波动,亦有可能间接令ASML股价波动,但投资者分析的重点,并不是这些短期因素,而是整个行业、这企业,长远的发展。

半导体行业将继续保持增长,ASML其中一个优势,就是与客户保持合作,共同发展。这企业不单单是卖产品给客户,而是与客户保持合作,了解客户及行业需要,去开发新的产品,ASML的客户大部分都是在行业里最领先的企业,如英特尔、三星、台积电等,这些客户走在行业最领先位置,这些客户最了解行业的发展,亦令ASML能掌握最新的行业发展及市场需要,同时保持领先地位。简单来说,就是与客户相同的步伐在进行创新。

在多年前,ASML推行一个股构计划,令不少大客成为ASML股东,而ASML当时得到大量资金进行研发,现时有一定数量的股票由大客户持有。这情况令ASML与大客,保持一个长期合作,以及共同创新发展的关系。

--企业拥有高估值--

在ASML提供的投资者会议资料,管理层表示,预计到2025年,因应市场多个应用领域的需求,营业额有望达到240-300亿欧元,毛利率将提高至54%-56%之间,并预期2025年后,生意仍能保持一定的增长。

相信上述管理层的预测,建基于市场的实需求,不止营业额保持一定的增长,更重要的是,毛利率比现时也有一定的提升,反映企业在技术领先的优势下,产品有很高的议价能力,反映ASML赚钱能力进一步提升。当整个行业趋势保持向上时,客户都必须要在ASML中购买最高技术的光刻机,以满足市场需求及保持领先地位,因此,ASML将保持一定的赚钱能力,优质度强。

基于行业长期的增长,以及ASML的优势及赚钱能力,ASML值得给予一个较高的估值,市场经常给予40倍,甚至50倍以上的市盈率,虽然有点贵,但却是贵得有道理。

--投资策略--

综合来说,ASML有很强的技术优势,护城河强,赚钱能力高,加上行业处长期增长的状态,企业有很高的优质度,同时有增长力。

这企业长远仍有成长力,长线投资无问题,唯一担心的只是估值,第一,估值有时会处贵的水平,第二,市场有时会对半导体相关企业进行炒作,令这企业股价都会出现波动,投资者要明白相关风险。

现时市盈率80倍,预测市盈率50倍以上,其实已有少少贵,但却是贵得有道理,最好当然等回落少少先考虑。不过,要在较理想的价位买入不易,投资者其中一个买入方法,就是慢慢分注,小注投资收货,又或月供,就能减少一次过在高位买入的风险。

投资后长线持有,耐心等待行业与企业的长期发展,以享受更大的收成。

(本人为证券业持牌人士,未持有上述股票)

【作者简介】龚成

畅销书作者:《股票胜经》、《选股胜经》、《50优质潜力股》、《50稳健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富蓝图》、《80后百万富翁》、《80后2百万富翁》、《80后3百万富翁》、《财务自由行》

财经节目主持人:香港Now TV

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专栏作家:《经济一周》

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股票课程导师:香港、澳门2000+学员

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    2022-01-21 00:13:10 

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    2022-01-26 00:02:28 

    一直以来,西城街道与长江大学文理学院建立了良好的合作关系。早在今年4月,西城街道与长江大学文理学院校领导就如何加强区域环境治理进行了深入探讨,对现实困难校方表示极力支持,随即在5月11日,长江大学文理学院与西城街道签署了校地合作协议,双方约定每周二社区报志愿服务需求,每周四下午学生志愿者统一到西城街道6个社区开展志愿服务,自此,大学生志愿者的身影穿梭在背街小巷、三无小区、孤寡老人的家中。我也想写这么好的

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